龙光集团（***）于8月21日发布2020年中期业绩，在疫情和经济不确定因素增加的双重影响下，龙光核心财务指标持续向好。

截至2020年6月30日止6个月，龙光权益合约销售额较上年同期上升约12.1%至463.5亿元（人民币，下同），母公司拥有人应占净利润为61.575亿元，较去年同期增长20.1%；母公司拥有人应占核心净利润达53.3亿元，较去年同期增长18.3%；现金及银行结余为419.04亿元，净债务权益比保持在68.3%的稳健水平。

值得关注的是，目前龙光城市更新业务已布局11个城市，货值超过4500亿元，其中94%位于粤港澳大湾区，具有显著先发优势，成为其穿越周期的盈利新引擎。

城市更新价值凸显

龙光集团2020中期业绩报告显示，上半年公司聚焦中国**价值的核心区域，全国化布局粤港澳大湾区、长三角两大核心都市圈和西南、中部两大城市群，上半年通过招拍挂、收并购、城市更新等多渠道，逆周期扩充优质土储资源。截至2020年6月30日，龙光拥有土储总货值9340亿元，大湾区占比82%。

在总土储中，龙光近期可开发土地储备总建筑面积约为3920万平方米，土储货值4791亿元，占总货值比例51%。该公司近期可开发土储平均土地成本仅为4518元/平方米，不足5000元的单价成本，在大湾区土地成本日趋上升背景下成本优势显著。

龙光管理层在业绩会上表示，城市更新是公司获取高价值土储的重要方式，龙光拥有城市更新专业团队，在大湾区深耕近20年，深度了解大湾区地方政策、产业和城市**，在城市更新领域有显著的先发优势和核心竞争力。

4549亿元的城市更新土储中，龙光可自主改造的区域内拥有城市更新项目可销售价值约为2903亿元，这部分更新项目孵化周期短。例如已完成孵化的珠海•玖龙汇、佛山禅城•绿岛湖项目从拿地到成功孵化耗时不到 2年半时间。且城市更新项目利润率普遍较高，持续增厚公司利润。

这些成本优势已体现在中期业绩的利润率上。根据龙光集团2020年中期业绩报告，期内，龙光毛利率为35.2%，净利润率20.3%，同比上升0.7个百分点。核心利润率17.6%，同比上升0.3个百分点，盈利能力持续**。

该公司在2020年上半年正式更名为龙光集团，提出“责任筑城，臻心建家”新发展理念，实施住宅开发、城市更新、商业运营、产业运营四轮驱动，持续巩固“城市综合服务商”发展优势。

按照龙光集团的做大做强住宅开发的计划，未来三年权益合约销售额保持年均20%增长，持续高于行业平均水平。

而高价值、布局好、孵化周期短的城市项目，已成为龙光业绩的重要助推器。花旗、野村证券、中金、平安证券、中信建投等多家国内外大行一致认为，城市更新已成为龙光穿越周期的盈利新引擎，预计未来三年每年将贡献集团核心净利润的20%，可确保集团未来盈利持续**行业。

财务表现保持稳健

截至2020年6月30日，龙光集团净负债率保持在68.3%的稳健水平，，明显低于同梯队房企；加权平均借贷成本为5.93%，较2019年下降约0.2个百分点，杠杆水平保持稳健。截至2020年6月30日，龙光持有的现金及银行结余为419.04亿元，一年内到期的优先票据为83.04亿元。

2020年1月，龙光成功完成增发1.8亿美元优先票据，实际利率5.4%，创下近期民营内房企业同评级债券发行利率的**记录。同样在1月，龙光发行2020年首期境内公司债券，发行规模10亿元，期限5 年，票面利率4.8%，创下公司近三年发债利率**记录。

截至2020年上半年，龙光集团共成功发行了4.8亿美元的优先票据，平均发行利率为 5.62%；境内公司债券本金总额25亿元，平均票面年利率为4.73%。7月，龙光又发行一笔20亿元的公司债，票面利率维持在4.69%的低水平。

多笔低利率票据未来有助于进一步优化债务结构，降低融资成本。

目前国际评级机构标普、惠誉及穆迪给龙光的评级分别为BB、BB及Ba3。联合评级国际有限公司和中国诚信(亚太)信用评级有限公司给予BBB-的投资级境外评级。中诚信国际信用评级有限公司及联合信用评级有限公司继续给予AAA**信用评级。7月30日，MSCI给予龙光“BB”级ESG评级，企业社会价值和资本市场影响力持续提升。

凭借充足的低成本土储和稳健的资本结构，龙光今年得以在一、二线城市土地市场发力，战略性增加高能级城市布局，成功进军上海城区，在长三角投资项目达到11个，发展势头强劲。

上半年，龙光通过公开市场招拍挂的方式新获取项目17个，总建筑面积为296万平方米。

“随着房地产行业进入加速整合期，中国房地产市场将出现越来越多并购机会，本集团未来将寻求更多并购目标，多元化增加优质土地储备，以**的成本锁定更多高**项目。”龙光在报告中称。

此外，龙光在今年5月推出15年的股份奖励计划，公司设立信托，委任专业机构按照信托契约进行管理，信托人将以公司提供的现金，直接从二级市场购入公司股票，该股份奖励计划的全部奖励股份总数量**可达到公司已发行股份总数的3%。该计划为管理层设定了高于行业平均的业绩增长指标，有效激励了团队创造更多、更大价值，推动公司长期持续发展。